养老金 办法公开征言 6000亿资金有望入市

◎每经记者 李彪

6月29日，人力资源和社会保障部、财政部会同有关部门研究起草的《基本养老保险基金 管理办法》（以下简称《办法》），向社会公开征求意见。《办法》为养老金 设定了明晰的 范围，包括存款、国债、股票、股权等。在 股市方面，《办法》规定，养老金 额合计不得高于资产净值的30%。按照现有3.5万亿养老保险基金来看，理论上将有超过1万亿的养老金可以入市。不过，社科院 社保研究 主任郑秉文在接受《每日经济新闻》记者采访时说：“能够集中起来拿到社保基金理事会进行集中 的养老金规模可能只有2万亿左右，这样算的话，大概有6000亿 股市，规模也不算小。”

股票类产品不超30%

长期研究养老金问题的郑秉文认为，《办法》大的意义在于“终于走出了 步”。

实际上，养老金 改革之所以十年难迈进，根本的问题是担心和风险。社科院研究员唐钧告诉《每日经济新闻》记者，以前比较担心万亿 失败了难以向老百姓交代。

因此，此次《办法》在管理任务分工和风险控制上提出了严格而具体的要求，涉及委托人、受托机构、托管机构、 管理机构等方方面面。

两部委要求， 管理机构从当期收取的管理费中，提取20%作为风险准备金，专项用于弥补重大 损失。同时，《办法》提出了在6种情况下， 管理机构职责将终止。包括：违反与受托机构 管理合同约定，情节严重的；利用养老基金资产为其谋取利益，或者为他人谋取不正当利益的等。

此外，养老金的 范围包括：存款，央票，同业存单；国债，政策性和开发性银行债券， 级以上的金融债、企业（公司）债、地方 债券、可转换债（含分离交易可转换债）、短期融资券、中期票据、资产支持证券，债券回购；养老金产品，上市流通的证券 基金、股票、股权、股指期货、国债期货。其中， 股票类产品的金额不超过养老基金净值的30%。

《办法》进一步规定，国家重大工程和重大项目建设，养老基金可通过适当方式参与 。国有重点企业改制、上市，养老基金可以进行股权 。范围限定为 企业及其一级子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业，包括省级财政（国有资产管理）部门出资的国有或国有控股企业。

“市场化 比存银行强”

今年5月，人社部发布的统计公报显示，全年基本养老保险基金收入27620亿元，全年基本养老保险基金支出23326亿元，年末基本养老保险基金累计结存35645亿元。

目前，社会保险基金按规定只能存银行、买国债，虽然基金的安全性得到了保障，但是也确实存在率较低、难以保值 的问题。今年4月，人社部新闻发言人李忠就表示，基本养老保险实行部分积累制，到去年年底基本养老保险基金累计的结余已经超过了3.5万亿元，所以 保值 的问题 迫切。

郑秉文分析，按照3.5万亿的养老金规模来测算的话， 股市的高可达到1万亿。但是，能够集中起来，拿到社保基金理事会进行集中 的养老金规模，必然要远远小于3.5万亿，多可能只有其三分之二，这样算的话，约有6000亿资金能进入股市，其实规模也不算小。

作为一直反对养老金入市的代表，唐钧认为，《办法》征求意见稿的出台是好事，但是养老金的前景不太乐观。唐钧称，从现在的股市行情来看，养老金 的风险太大，即便是从三、四十年的长期 来看，能够实现基本持平就差不多了，不会有很大的。

实际上，为了破解养老金“趴在”账户上“被贬值”的难题，养老金 改革是必然要迈出的一步，关键是在和风险之间能找到一个合理的平衡点。

郑秉文认为，从社会保险资金的使用效率上来讲，两部委拟定的 模式未必是优的，但是 改革比不 改革要强，市场化 比存银行强。从这个角度讲，资金使用效率目前来讲是增强的。“（对于养老金拟定的 方向和规模）我还是持肯定、积极的态度来看。”郑秉文说。